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投资者对于境外跨境并购开始变得冷淡。到当年10月,欧元自诞生之日起,兑英镑和美元汇率分别下跌15%和25%,在美国,侧重于科技企业的纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite index)从3月高点下挫39%。
市场与传媒及科技公司的恋爱宣告结束。投资者很难对新出炉的交易进行估值。随着利率开始攀升,并购活动披上了更为理智的外衣,从新经济网络公司,转向实实在在的旧经济企业。
2000年最后4个月,通用电气(GE)向霍尼韦尔国际(Honeywell International)发出450亿美元的收购报价;惠好(Weyerhaeuser)以53亿美元收购了Willamette Industries,联合利华(Unilever)主动发出了以213亿美元收购Bestfoods的现金报价。
2000年底,金融服务业利用大萧条时期出台的格拉斯-斯蒂格尔法(Glass-Steagall)在一年前废除之机,并购也开始升温。该法规定银行、保险和证券业务必须分离。瑞银收购了普惠(PaineWebber);瑞信(Credit Suisse)将帝杰(Donaldson, Lufkin & Jenrette)收入囊中,大通曼哈顿(Chase Manhattan)收购了摩根大通(JPMorgan)。具备更强大资产负债表的银行,正准备启动下一轮交易撮合。但它们将不得不等待一段时间。
全球股价下跌以及对美国经济放缓的担忧,让首席执行官们对发起收购持谨慎态度。
到2001年第一季度,全球并购额达到3900亿美元,为上一年同期的三分之一左右。然而,仍有大宗交易在酝酿中,2001年9月3日,惠普(HP)向康柏(Compaq)发出250亿美元的全股票收购报价,此举令市场感到意外。这笔交易原本将开启一种新型的科技业并购交易,实现真正的成本节约。
但华尔街并不买账,交易公布当天,投资者将惠普股价推低19%。
时机也再糟糕不过了。就在8天后,针对纽约世贸中心的9/11恐怖袭击让全世界战栗不已。
美国股市休市4天,让各国央行有机会向全球金融体系注入流动性,担心恐怖袭击会对经济造成影响的企业,取消了计划中的并购,其它企业则对自己的扩张、出售或上市计划进行重新评估。
当年11月下旬,美国能源交易商安然(Enron)倒闭,进一步打击了首席执行官们原本已受损的信心。
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