他们放低了姿态，开始修复杠杆率过高的资产负债表，而努力削减膨胀的成本基础的银行，启动了自1974年中东石油危机以来最大规模的成本削减计划。

        “2001年末，并购活动上演了急刹车的一幕，并持续到了2003年，”美国苏利文与克伦威尔律师事务所（Sullivan & Cromwell）并购合伙人弗兰克•阿奎拉（Frank Aquila）表示，“引人注目的公司丑闻，加上全球经济疲软，吓坏了战略和金融收购者。在高管们应对潜在的丑闻、新的监管规定以及艰难的经济环境之际，各方对并购交易几乎毫无兴趣。”

        2002年初，疲弱的公司业绩、不断下跌的股价以及全球范围的经济不确定性，都令并购市场承压。

        但是，交易撮合的接力棒即将从战略收购者传到一批新的私人股本集团手中。在并购热潮的多数时期，这些私人股本集团只能在一旁观望，无法与那些将自己高度膨胀的股票当作并购货币的战略收购者竞争。

        由于各国央行在9/11后注入巨额流动性，因此利率下滑。收购集团借助约1000亿美元的新筹得资金（凭借廉价债务，这些资金可通过杠杆作用壮大到3000亿美元以上），在经济低迷的废墟中翻找廉价资产。

        当时它们有大量的选择空间。债务累累的公司、美欧综合企业以及无法从低迷股市融资的上市公司，都希望剥离旗下表现不佳的子公司。

        私人股本集团对明显拥有稳定现金流的公司尤为感兴趣，例如英国电信（BT）最终出售给KKR的黄页电话簿公司Yell。此外，KKR这家美国收购集团还以50亿美元，从施耐德电气（Schneider Electric）手中收购了法国电器公司罗格朗（Legrand）；而Madison Dearbｏｒn以34亿英镑（合54亿美元）将纸业和包装企业Jefferson Smurfit收入囊中。

        随着经济指标开始显示，经济低迷程度不深且时间短暂，没用多长时间，信心就开始回归董事会。到2002年下半年，企业又开始做起并购交易。