国信证券：银行业基本面继续走强 估值落差继续缩小

　　1。本周观点及投资视线

　　1. 6月信贷再度冲高值得关注，银行在考核压力和放款行为羊群效应的影响下，信贷在2009年持续出现了高增长，这对于A股市场的估值会带来重大的影响。2。由于政府对于宏观经济回暖的前景还相对谨慎，因此纵容流动性泛滥的可能性较大，虽然对资产泡沫的担忧可能更容易引发短期内出台一些局部政策，但货币政策主流仍将是非常宽松。3. IPO开闸将使得市场对资金需求上升，会对银行同业资金收益率及息差有一定的正面影响。4。上周银行板块指数继续跑赢大盘（连续第五周），经济继续回升的动能以及流动性因素推动PE估值落差缩小是其主要动力，未来这两种动力仍将继续发挥正面作用。基于业绩表现、相对估值和投资收益锁定的因素，我们继续强调“国进民退”的选股思路，偏好以工、建为首的大型银行。

  　2。行业动态

　　1. 6月份新增信贷可能再超万亿，银监会紧急通知加强信贷管理；2。央行二季度例会：经济回升的基础还不够稳固，将保持政策的连续性和稳定性；3。央行北京管理部：2季度北京企业盈利回升银行盈利继续下滑；4。央行二季度调查：近7成北京居民认为存款利率低；5。外管局：外汇资金净流入环比上升缘于流出减少；6。二季度外资银行信贷投放“热”起来；7。《银行业金融机构破产条例》草案初定；8. IPO读秒机构惜金，拆借利率5个月来首跃1%；9。民营企业订单增加，信贷需求温和反弹；10. OECD：各国央行要维持近零利率，劝美2011年前不要升息；11。美联储重申零利率政策，酝酿更大规模国债购买计划；12。欧洲央行：向银行投放贷款，规模达6190亿美元；13。穆迪看淡亚洲银行业前景；14。汇丰中国在港首发浮息人民币债券。

　　3。公司动态

　　1。工商银行：行长否认正洽购香港永亨银行；2。建设银行：并购信达引发猜想；3。中国银行：再次调低外币存款利率；4。华夏银行、广发银行：媒体报道国寿去年已与华夏银行谈判，但收购条件仍不成熟；5。民生银行：平仓海通证券净赚35亿；选中四投行负责IPO；6。南京银行：否认国有股转持将导致大股东易主。

　　4。估值跟踪

　　银行板块当前动态PB约为2.6倍，动态PE为15.6倍，比上周大幅上涨11%。

　　银行板块涨幅连续四周领先大盘，银行板块落后于沪深300的估值差异继续显著缩小，从A股历史以及国际市场看，该动态PE的差异幅度仍处于较高状态，预期未来仍有继续缩小的趋势，但动力有所弱化。（第一品牌网）