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友邦华泰汪晖:“量化”手段选股 抓住结构性机会


 来源:南方都市报  作者:  日期:2010-01-14   订阅
 

资料图片:友邦华泰基金投资部总监汪晖

  综合而言,2010年可能表现为没有系统性、趋势性牛市机会,也没有熊市风险。用“量化”的手段来辅助选股,可能是把握这种结构性机会的方法之一。

  在结构性市场淘金

  我们判断2010年是一个相对振荡的市场,基于以下逻辑:一从估值来看,2009年股市的牛市行情本质上是对反金融危机超常规扩张性政策刺激下的实体经济超预期复苏的反应,股票市场的典型特征是流动性刺激下的估值恢复。市场预计2009年上市公司会有25%-30%的业绩增长,这个增长已经在整体估值上有所体现。二从货币政策来看,2010年超常规信贷投放和激增的货币供给必然在实体经济复苏确定后面临退出问题,也就是说扩张性刺激政策,包括财政政策和货币政策,将回归正常化的经济政策、货币信贷由过度宽松转变为适度增长。

  因此,在2010年的股票投资中,抓住“业绩驱动”的结构性行情和“政策主导的产业结构转型”这两条主线,并用“量化”这种工具,来约束自己更好地实现“投资逻辑”,可能会是布局2010,在结构性市场中淘得真金的成功策略。

  “量化”投资逻辑

  当市场发展到一个阶段,量化的辅助选股方法可以很好地克服人性的种种弱点,是投资人实现自己的“投资逻辑”的好工具。所谓的“量化”,不一定要多复杂的因素、多复杂的模型。如果投资人在自己的投资过程中,主要就是靠什么因素在选股、并且实践证明投资效果不错,就不妨把自己的选股标准,让电脑定期不定期地扫描一遍;这样,能够更快、更全面、更准确地把符合自己投资标准的股票初步选出来。

  目前我们已经自主开发完成了“价值型数量模型”,同时还在进一步研发适合中国A股市场的“成长型数量模型”。很多时候还能通过量化模型挖掘出黑马。

  “价值型数量模型”偏重于估值测算,在牛市的时候作用比较明显。“成长型数量模型”偏重于测算个股的成长性,在振荡市中作用更明显。我们判断2010年的市场以振荡为主,可能更偏重使用成长型数量模型。

  未来,友邦华泰的投资体系,还要根据中国A股市场情况的实践不断发展和深化,并且,还将在此基础上,根据每个基金的契约要求,研究不同基金借助于量化策略的使用原则。

  当然,没有一种模型一种方法是会“天下无敌”的,但结合基金经理实践、研究团队智慧,能根据中国A股市场实际不断发展、完善的成功的策略,如果能够得到很好的执行,则更有可能给投资人带来一个长期的超额收入。


 

 

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