2007年-2009年的完整牛熊周期里，对冲基金指数全面胜出

　　近日国内首个对冲基金指数——晨星中国&ｍｉｄdot;华润信托对冲基金指数发布，阳光私募整体风格终于藉此展现出来。这一指数显示，私募产品“少跌慢涨”特征明显。在2007年的大牛市和2009年（截至11月30日）震荡上扬的市场中，对冲基金指数的涨幅不仅低于股票基金指数更低于沪深300指数。但在2007年至2009年的完整牛熊周期里，对冲基金指数则全面胜出。

　　下行风险的敏感者

　　“私募类产品的最大优势是控制下行风险，对下行风险的极度敏感必然导致牺牲部分上涨动力。”深圳一家私募坦言，私募是做绝对收益，而绝对收益正是“严控下行风险”的代名词。从阳光私募的过往业绩分析，阳光私募产品整体上表现出了对市场下跌的风险控制能力，甚至有个别产品实现了“下跌正收益”，但在上升的市场中，其上涨能力则不及股票型基金和大盘指数。该私募认为，期望“上涨更凌厉、下跌正收益”不仅有悖于私募类产品的整体特点，且可能性极小。

　　“以追求绝对收益为目标，并不是说一定能获取绝对回报。”有私募业内人士说，私募产品的股票仓位可以是0-100%。在理论上，只要市场下跌仓位就能降到0，市场上涨仓位就能加到100%。“但这只是理论上，首先，投资经理不可能精确踏准每一波市场走向，此外，为了锁定绝对收益，避免不必要的损失，私募类的产品不允许‘试错’，对于看不清楚的市场环境宁可不参与，这肯定会损失掉一些追涨或者抄底的机会。”该人士总结说，私募产品在控制下行风险的同时，不可能在上涨时整体跑赢大盘。阳光私募的业绩轨迹恰好也说明了这点。

　　晨星的数据显示，在2008年单边下跌的市场中，代表阳光私募整体业绩的晨星中国对冲基金指数（简称对冲基金指数）下跌39.17%，晨星中国股票基金指数（简称股票基金指数）下跌53.06%，沪深300指数下跌65.95%。以此计算，阳光私募整体业绩跑赢大盘40%，跑赢股票型基金17%。