| 2007年-2009年的完整牛熊周期里,对冲基金指数全面胜出
近日国内首个对冲基金指数——晨星中国·华润信托对冲基金指数发布,阳光私募整体风格终于藉此展现出来。这一指数显示,私募产品“少跌慢涨”特征明显。在2007年的大牛市和2009年(截至11月30日)震荡上扬的市场中,对冲基金指数的涨幅不仅低于股票基金指数更低于沪深300指数。但在2007年至2009年的完整牛熊周期里,对冲基金指数则全面胜出。
下行风险的敏感者
“私募类产品的最大优势是控制下行风险,对下行风险的极度敏感必然导致牺牲部分上涨动力。”深圳一家私募坦言,私募是做绝对收益,而绝对收益正是“严控下行风险”的代名词。从阳光私募的过往业绩分析,阳光私募产品整体上表现出了对市场下跌的风险控制能力,甚至有个别产品实现了“下跌正收益”,但在上升的市场中,其上涨能力则不及股票型基金和大盘指数。该私募认为,期望“上涨更凌厉、下跌正收益”不仅有悖于私募类产品的整体特点,且可能性极小。
“以追求绝对收益为目标,并不是说一定能获取绝对回报。”有私募业内人士说,私募产品的股票仓位可以是0-100%。在理论上,只要市场下跌仓位就能降到0,市场上涨仓位就能加到100%。“但这只是理论上,首先,投资经理不可能精确踏准每一波市场走向,此外,为了锁定绝对收益,避免不必要的损失,私募类的产品不允许‘试错’,对于看不清楚的市场环境宁可不参与,这肯定会损失掉一些追涨或者抄底的机会。”该人士总结说,私募产品在控制下行风险的同时,不可能在上涨时整体跑赢大盘。阳光私募的业绩轨迹恰好也说明了这点。
晨星的数据显示,在2008年单边下跌的市场中,代表阳光私募整体业绩的晨星中国对冲基金指数(简称对冲基金指数)下跌39.17%,晨星中国股票基金指数(简称股票基金指数)下跌53.06%,沪深300指数下跌65.95%。以此计算,阳光私募整体业绩跑赢大盘40%,跑赢股票型基金17%。
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